Правительство России в начале 2026 года значительно ускорило расходование средств из Фонда национального благосостояния (ФНБ), продав за январь и февраль валюту и золото на сумму свыше 400 млрд рублей, пишет РБК. Это происходит на фоне того, что ликвидная часть фонда, служащая «подушкой безопасности» для бюджета, на начало года составляла 4,1 трлн рублей.
Основной причиной активных продаж стала неблагоприятная ситуация на рынке энергоносителей. В рамках действующего бюджетного правила государство продает активы из ФНБ, когда доходы от экспорта нефти и газа падают ниже установленного порога. В январе средняя цена российской нефти опустилась до $40,95 за баррель, что существенно ниже «цены отсечения» в $59, заложенной в бюджет. Такая ситуация вызвана комплексом факторов, включая санкционное давление и большие скидки на отечественное сырье. Сложившаяся динамика вызвала дискуссию в экспертном сообществе о том, на какой срок хватит резервов и какие меры могут потребоваться от властей.
Часть опрошенных РБК аналитиков видит в происходящем негативную тенденцию, требующую реакции. Главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец считает, что при сохранении текущих цен на нефть и курса рубля бюджет может недополучить около 4 трлн рублей, большую часть из которых придется покрывать за счет ФНБ. «Нельзя сидеть и ждать, пока ФНБ закончится, надо как-то к этому готовиться», — подчеркивает она, отмечая, что при таком сценарии решения, возможно, придется принимать уже к середине года. Кроме того, из фонда финансируются крупные инфраструктурные проекты, обязательства по которым достигают 1 трлн рублей в год, что создает дополнительную нагрузку на резервы.
Другие специалисты придерживаются более спокойной позиции. Профессор РЭШ Олег Шибанов полагает, что происходящее является штатной «работой по правилам», а не кризисом. По его мнению, «даже гипотетическое полное исчерпание ликвидной части ФНБ никаких проблем для российской экономики не создает и лишь вынуждает больше занимать через ОФЗ для покрытия дефицитов». Он ожидает, что рост цен на российскую нефть в будущем сократит объемы продаж из фонда.
Тем не менее, риск значительного расходования ФНБ в этом году оценивается как «более чем осязаемый». По прогнозам агентства АКРА, при текущей конструкции бюджетных правил объем ликвидной части фонда может сократиться с 1,9% до 1% ВВП в течение двух лет. По оценке Донец, ФНБ хватит еще на два года если стоимость российской нефти восстановится до $50 за баррель.
В качестве одного из возможных решений эксперты обсуждают корректировку самого бюджетного правила, а именно — снижение базовой цены отсечения, как это уже делалось в 2016–2017 годах. Такой шаг, по мнению Софьи Донец, позволил бы сбалансировать бюджет и послать рынку сигнал о том, что ситуация находится под контролем. Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин также отметил РБК, что снижение цены отсечения способно повысить долгосрочную устойчивость государственных финансов.
